2025年12月10日，美联储将召开2025年最后一次FOMC会议，市场普遍预期将同步落地“降息25个基点+重启扩表”的宽松组合。这一政策转向直指当前美国货币市场的结构性流动性短缺——自2022年QT缩表以来，银行体系准备金跌至2.85万亿美元的近年低位，SOFR等短期利率多次突破政策利率走廊上限，年末资金压力叠加高杠杆交易风险，已逼近2019年回购市场危机的预警线。此次“降息+扩表”的协同发力，不仅是对流动性紧张的精准应对，更标志着美联储货币政策重心从“单一抗通胀”转向“利率与流动性双重稳定”，有望推动市场资金面从“稀缺”回归“均衡”。
当前市场流动性紧张并非短期偶然，而是长期政策效应与短期因素叠加的结果：
QT缩表的持续消耗：2022年6月启动的量化紧缩已累计缩减约2.4万亿美元资产负债表，直接导致银行体系准备金从峰值持续流失，目前已跌至2021年初以来最低水平，流动性缓冲大幅减弱。
财政与金融行为的叠加冲击：美国财政部TGA账户余额一度飙升至近1万亿美元，大量吸纳市场资金;硅谷银行倒闭后，金融机构为防控风险普遍增厚现金缓冲，进一步收紧了资金供给。
短期利率市场失控信号：担保隔夜融资利率(SOFR)连续6个交易日高于4.00%的政策上限，单日最大涨幅创下疫情以来同期新高，与逆回购利率的利差扩大至35个基点，反映短期融资成本飙升的压力。
本次美联储的“双宽松”组合并非孤立操作，而是通过“降成本+补总量”的协同效应精准破解流动性困局：
降息25个基点：降低资金边际成本：市场预期联邦基金利率将从3.75%-4.00%区间下调至3.50%-3.75%，直接降低企业与金融机构的融资成本，缓解高杠杆交易(如1.8万亿美元规模的“基础交易”)的追加保证金压力，减少被动平仓引发的流动性枯竭风险。
重启大规模扩表：直接注入基础货币：华尔街机构预判，美联储将宣布2026年1月起每月购买400-450亿美元国库券，持续6个月以上。其中200亿美元用于应对自然负债增长，250亿美元专门填补缩表导致的准备金缺口，目标将银行准备金稳定在3万亿美元左右的安全水平。
短期工具兜底：平抑季节性波动：除长期扩表外，美联储还可能启动1-2周的定期回购操作，操作利率贴近常备回购便利(SRF)利率，针对性缓解年末银行“粉饰账面”带来的季节性资金紧张。
宽松政策预期已开始传导至各类资产，流动性回归将引发多重积极反馈：
货币市场率先企稳：SOFR利率有望快速回落至政策利率走廊内，回购市场利差收窄，高杠杆交易的平仓风险显著降低，货币市场基金收益率趋于稳定。
风险资产获得支撑：美股作为流动性敏感型资产，有望延续震荡上行态势，科技股等高成长板块将率先受益;比特币等加密资产与全球流动性高度绑定，此前因流动性收紧导致的30%回撤有望逐步修复，机构资金或回流比特币ETF。
债市与汇率重构：扩表将增加国债需求，压低10年期美债收益率，缓解政府发债压力;美元指数短期或因利差预期修正保持偏强，但中长期将随宽松周期推进逐步走弱，非美货币波动率有望下降。
尽管政策将有效缓解流动性紧张，但仍需警惕潜在风险对效果的削弱：
通胀反弹的约束：2025年9月美国核心PCE仍达2.6%，关税上调与供应链扰动可能推升短期通胀。若宽松导致通胀预期脱锚，美联储可能被迫调整政策节奏，影响流动性修复的持续性。
资产泡沫的滋生：过量流动性可能再度推高股市、加密资产等风险资产估值，脱离基本面支撑，为后续市场回调埋下隐患。
政策传导的时滞效应：历史数据显示，美联储宽松政策对加密市场的传导存在4-6个月时滞，机构资金需先在美股等核心资产建立安全垫，才会逐步流向高波动的加密市场，短期或出现资金分流。
美联储本周即将落地的“降息+扩表”组合，是对当前流动性紧张的精准施策，有望快速修复货币市场秩序，推动资金面从“紧张”回归“正常均衡”。这一政策转向不仅将缓解短期市场波动风险，更将为2026年全球经济与金融市场奠定宽松基调，各类风险资产将在流动性红利中获得支撑。
对投资者而言，需把握“流动性修复”的核心主线，关注银行准备金回升、SOFR利率回落等关键验证指标，同时警惕通胀反弹与资产泡沫的潜在风险。未来半年，流动性宽松将成为资产定价的核心逻辑，而美联储政策的力度与节奏，将直接决定这场流动性修复的深度与持续性。